营收业绩均实现高速增长,安防业务增速显著。公司2016年及2017年一季度均实现营收业绩的高速增长。公司2016年智能安防及信息化工程业务营收4.20亿元,同比增长68.40%,占营收77.84%;基于公司业务聚焦,信息安全及其他业务营收有一定波动。公司2017年一季度营收达到1.22亿元,同比增速高达183.47%,主要基于2016年公司成单项目大幅增加,2017年一季度确认收入增长所致。
   
期间费用控制合理,研发项目进展顺利。公司2016年期间费用5,669.62万元,同比增长1.96%,低于营收增速。销售费用2,369.43万元,同比增长34.59%,主要基于售后费用及职工薪酬增加导致;管理费用为3,486.57万元,同比减少7.73%,主要基于大股东回购离职人员股权,冲抵股份支付费用导致;财务收入为186.38万元,主要基于分期收款项目确认融资收益导致。公司在智能安防及信息安全持续集中投入研发,研发费用1,942.94万元,占营收比重3.6%,比上年度增长12.43%。
   
新疆内外多点开花,安防软件产品获得认可。公司疆内与疆外业务均实现高速增长,其中疆内安防业务增速接近80%,而疆外安防业务增速也达到60%。公司完成和田、喀什、乌鲁木齐等多个地区安防项目,同时安防软件产品在杭州和遵义等地得到应用,深受用户好评。
   
投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.80/1.39/2.46元,对应PE55.76/32.08/18.06倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:政策变化风险,订单季度波动。